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文本抄本

CIBC资产管理中的Michael Sager,副总裁,多资产和货币管理。

通货膨胀并不是投资者——尤其是北美的投资者——不得不考虑的风险,尤其是在过去20年里。我们确实认为,现在和未来几年,这将变得更加重要。可以肯定的是,我们不认为我们会回到60年代末、70年代末或80年代的那种通货膨胀的世界。这不在议程上。但是相对于我们所看到的,特别是在过去的10年,稍微高一点的通货膨胀是可能的。

我们可以从许多因素中看到它 - 基本效果将是第一个。这次去年,原油价格,机票价格,例如,所有人都进入了负领土。原油现在交易超过60美元桶。所以,一个非常重要的同比积极,这将影响消费者价格。因此,在最琐碎的水平,基础效应将推动更高的通货膨胀。

更重要的是,我们可以看到更广泛的输入和输出价格压力,这些压力是相关的,并且可能会推动通货膨胀,特别是在美国。过去几个季度的美元疲软将分别是另一个成本推动的压力,这将推动通胀率更高。

然后最后,政策制定者现在有一个激励措施来产生更多的通货膨胀。美联储的政策目标已从平均平均通货膨胀的目标的目标转化为2%的目标。这意味着显着的是,它会忍受超过2%的通货膨胀以上的过冲,以补偿历史的危险。这是一个很大的不同。

为什么他们愿意容忍?部分原因是经济中的债务数额。在过去12个月里,美国、其他发达国家和国家的债务确实大幅增加,这与努力从与Covid-19有关的封锁中恢复有关。这一债务必须偿还。一种方法是通过稍微高一点的通货膨胀来偿还。因此,政策制定者们有动力产生更多的通胀,不仅是美国,尤其是美国

所以,前进,我们认为我们可以看到更多的通货膨胀。可能在2021年的第二季度,美国通货膨胀的标题将与年度平均约为1.7的年度平均值相比打印接近4% - 所以,材料增加。在Q2之后,4%的人可能会下降一点,未来几年的年度比3%更接近3%。但这是一种重要的变化,对我们如何考虑投资组合建设和投资组合定位具有重要意义。

因此,更多的通货膨胀确实对产品组合定位和组合性能产生了影响。投资者真的想到这一点是重要的。当通胀升高时,标称债券往往趋于表现不佳;股票也不太做,虽然我们认为股票仍然可以在未来几年内继续作为资产课程。但重要的是补充传统的股权和债券组合,与其他资产课程和策略更加通货膨胀。例如,对金的战略分配是可以在通胀和通胀不确定性上升时工作的东西。当充气上升一点时,油的自然商品的战术分配通常很好。实际资产,索引链接的债券或房地产或基础设施等事情,可以均匀,或者 - 如果你把它放在另一种方式 - 对冲暴露并防止通货膨胀的风险。

所以,不管你的注意力是否尝试和福利的收益增加通货膨胀,还是保护你的投资组合免受一些通货膨胀的影响,在战术上暴露周期性商品组合,分配到真正的房地产基础设施等资产,对我来说很有意义。

资金:
加拿大帝国商业银行多元资产绝对回报策略
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